中信投行部 王宇前,中信投行部总经理

本次品牌发布标志着中信集团充分发挥金融全牌照+实业广覆盖优势,着力打造中信全球综合服务方案,深化国际合作,促进互惠互利,服务高水平对外开放。中国银河债券承销业务被责令改正,不仅对投行声誉会带来一定影响,也会对业绩造成一定影响。

尽管中国银河的整体业绩近两年经常跻身行业前五,但仍被业内人士质疑大而不强,主要是公司股权投行业务较弱,比较依赖靠行情吃饭的经纪业务、自营业务以及信用业务里面的融资融券利息收入。中国银河不仅在投行业务质量方面存在问题,股权项目承揽数量也不多。截至10月25日,公司股权投行储备项目(包括IPO、增发、配股、可转债、可交换债)仅3家,作为一家业绩行业排名前五的券商来说十分少。



中信投资控股高秀英



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事实上,中国银河的投行业务收入尤其是股权投行收入并不是一直如此拉胯,2013年、2014年,也就是十来年前,中国银河的投行收入曾位列前十,跻身首先梯队。作为营收排名前五的券商,中国银河比较依赖经纪、自营等靠行情吃饭的业务,而投行业务却严重偏科,大而不强的中国银河很难成为券商航母。科伦股份招股书中还存在多处信披打架的问题,公司及中国银河被交易所要求全面梳理完善招股书信息披露质量。



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更重要的是,从2019年科创板试点注册制以来到2023年8.27政策之前这长达四年的时间里,中国银河都没有把握这一轮大周期做大股权投行业务,以后更难有机会实现弯道超车。年,公司投行业务手续费净收入为5.48亿元,其中股权投行收入仅0.18亿元,可见公司大部分投行收入来自债券承销业务。



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此外,科伦股份平均一年多就换一次辅导机构,更换原因还涉嫌误导性陈述,中国银河是否勤勉尽责待考,详见《中国银河投行内控三道防线被质疑是否有效,多家IPO项目在保荐过程中还严重违规》等文章。



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从证监会的罚单可以看出,中国银河不仅存在业务上的违规,比如债券承销业务最禁忌的事项之一就是非市场化发行,可中国银河却没有勤勉尽责;中国银河还存在质控内核核查把关不严、合规不足(员工逃避缴纳税款)、廉洁从业管理不到位等深层次涉及公司治理等问题。从以上数据可以看出,中国银河的投行收入主要依靠债券承销收入,股权投行收入整体占比约20%。



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截至10月25日,中国银河的股权投行储备项目数量仅是一哥中信证券的6%,差距非常大;而中国银河2024年上半年的营收是中信证券的56.6%。年之间,中国银河曾作为中国神华、中国平安、国泰君安、中国人寿、中煤能源、交通银行、中国银行等大型企业IPO的保荐券商及承销商,投行地位可见一斑。

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