起帆转债投资价值，起帆转债值得申购吗

多年后，债转债与一年期国债到期收益率的相关系数高达-0.82，呈现明显的负相关关系。但股权型可转债之间的相关系数为-0.70，明显弱于部分债务型可转债。网上申购无需保证金，上限100万元，代码713222，债券发行。预计上市价格在112元左右：起帆转债的转股溢价率预计在10%至15%之间。

由于部分债务可转债的价格与可转债的纯债务价值密切相关，因此受流动性变化的影响较大；而部分股权转债主要是更符合标的股票的走势，受到的影响相对较小。其次，这只可转债的发行规模只有4亿，而且还是中小盘可转债，这意味着它的流动性非常好，可以随时认购和赎回。起帆电缆宣布发行规模10亿元可转债，采取股东配售、网上申购的方式。 T日定于5月24日（星期一）。我们认为其上市位置可能在110元左右，中签率约为0.007%。

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估值主动压缩的原因是流动性边际收紧导致债券市场疲软。与此同时，银行理财和公共固定收益产品的赎回压力对债务型可转债造成抛售压力。同理，当赎回潮到来时，债务性较强的银行可转债将首先被抛售，导致债转债估值受到更大压缩。

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11月份以来，债券市场利率大幅上升。我们在11月21日的《赎回浪潮的风险与机遇》报告中对8月份以来的流动性进行了分析，主要原因是财务因素。上半年退税、税款透支均为透支。潜在，下半年财政支出可能不及季节性，这对资金面不利。与此同时，8月后的专项债分配已接近尾声，资金面的利好已经消失。从长期来看，随着经济复苏，利率中枢很可能上升，这将进一步压缩可转债的估值。尤其是偏债的可转债将面临更大的估值压缩压力。

一直以来，人们普遍认为银行可转债规模大、评级高、安全性好、债务性强，因此通常是机构投资者的重磅投资选择。 2021年，可转债市场很可能会逆转2021年的进程，即资金将首先从债务型可转债中撤离。受可转债持仓限制的影响，未来可转债市场资金增量将小幅减少：1）即使未来资金水平继续保持宽松，二级债也将困难重重。基金增持可转债的规模将达到2021年。

从历史估值水平来看，目前小盘指数市盈率为23.96X，低于平均值23.39X，低于1倍标准差。但大盘指数的市盈率为14.39X，低于平均水平20.84X，但高于标准差10.06的1倍，因此从相对估值角度来看，大盘指数的相对估值小盘股指数走低。从历史上看，当资本成本中心向下移动时，转换溢价率往往会拉长，而当资本成本上升时，转换溢价率往往会压缩。

【摘要】1、回顾+明日走向可转债等权重指数：2015.976 4.83+0.24% 交易量：705亿均价：129.605 转股溢价率：47.46% 到期收益率：3.4% 市场：N兰晓转债上涨涨幅超29%，中钢转债涨幅超6%，新天转债涨幅超5%，苏特转债和起帆转。